Хотя Just Group является небольшим игроком в 40-миллиардной индустрии жизнистрахования Великобритании, компания привлекает внимание благодаря своей простой бизнес-модели, устойчивому росту и низкой оценке, добиваясь скромного роста на 1 процент за последний год.
Компания была образована после слияния Just Retirement и Partnership Assurance в 2016 году, обе из которых столкнулись с серьезными трудностями после реформ пенсионной свободы 2015 года, которые ликвидировали обязательные аннулирования.
В настоящее время компания демонстрирует устойчивый рост бизнеса, многократно поддерживаемый растущими процентными ставками, а акции достигли максимальных уровней за последние шесть лет.
Just Group работает в основном через два подразделения, из которых крупнейшим является сегмент «планирования риска» пенсионных фондов, где компания берет на себя пенсионные обязательства от компаний.
Увеличение процентных ставок положительно сказалось на финансовом состоянии схем обязательных пенсионных выплат, многие из которых теперь закрыты для новых участников в частном секторе. Это позволило работодателям снизить свои финансовые риски, передавая обязательства страховым компаниям.
В прошлом году Just Group заработала 3,9 миллиарда фунтов стерлингов на продажах пенсионного дохода, из которых 3,4 миллиарда фунтов стерлингов пришло от переводов пенсионных фондов. В первой половине этого года компания осуществила 55 сделок, что является заметным увеличением по сравнению с 35 сделками годом ранее, при этом объем нового бизнеса увеличился на 31 процент до 1,9 миллиарда фунтов стерлингов.
Этот рост отражается в финансовых показателях, так как основные операционные прибыли увеличились на 44 процента, достигнув 249 миллионов фунтов стерлингов, что превышает ожидания на 20 процентов. Возврат на активы компании теперь составляет 15,6 процента, значительно превышая целевое значение в 12 процентов.
Хотя аналитики предостерегают, что Just Group должна избегать чрезмерного расширения, её баланс, кажется, остается устойчивым, с коэффициентом платежеспособности Solvency II в 196 процентов, значительно превышающим порог в 180 процентов, который указывает на избыток капитала.
Руководство эффективно уменьшило уязвимость баланса к колебаниям процентных ставок и цен на недвижимость. Например, снижение процентных ставок на 50 базисных пунктов теперь приведет лишь к 4 процентным пунктам падения коэффициента Solvency II, что является заметным улучшением по сравнению с падением на 6 процентных пунктов, зафиксированным в конце прошлого года, согласно анализу Jefferies.
Второй значимой сферой деятельности Just Group является розничное подразделение, которое предоставляет аннуитеты — гарантируя пенсионный доход в обмен на единовременные выплаты — для лиц, планирующих выход на пенсию. Увеличение долгосрочных процентных ставок также положительно сказалось на продажах аннуитетов, которые увеличились на 28 процентов, составив 600 миллионов фунтов стерлингов в первой половине этого года.
Страховщики жизни в Лондоне обычно имеют более низкие оценки, что связано с сложностью их бизнес-операций. Инвесторы часто предпочитают компании, которые могут предложить значительные дивиденды; однако ожидаемая доходность Just Group в 2,1 процента в следующем году не соответствует показателям более крупных конкурентов, таких как Aviva и Legal & General, которые прогнозируются на уровне 7,5 процента и 9,6 процента соответственно.
Тем не менее, Just Group эффективно реинвестирует свои доходы, достигая высоких доходностей. Потенциал долгосрочного роста выглядит многообещающим как на рынке оптовых аннуитетов, так и в связи с восстановлением спроса на розничные аннуитеты. По показателю цена к бухгалтерскому балансу, который оценивает рыночную стоимость в соотношении к общим активам за вычетом обязательств, Just находится среди наиболее конкурентоспособных страховщиков с коэффициентом 1,2, что является благоприятным сравнением с более крупными конкурентами.
В заключение, Just Group предлагает привлекательную инвестиционную возможность, демонстрируя надежные позиции на растущем сегменте страхового рынка.
Aberforth Smaller Companies Trust
Инвесторы часто стремятся найти будущие звезды FTSE 100, чем £1,4 миллиарда Aberforth Smaller Companies Trust обусловленно продемонстрировало обнадеживающие результаты. Этот фонд нацелен на компании малой капитализации, котирующиеся ниже своей внутренней стоимости.
С момента своего создания в 1990 году траст уделял приоритетное внимание диверсификации, причем примерно две пятых его портфеля в 1,6 миллиарда фунтов стерлингов сосредоточены в FTSE 250, а 45 процентов — в индексе FTSE Small Cap. Фонд включает почти 80 различных активов из различных секторов, включая промышленность, потребительские товары и финансовые услуги.
За последние два года фонд предоставил почти 50 процентов общей доходности акционерам, что стало результатом увеличенной активности в сфере слияний и поглощений. Между началом 2022 года и апрелем 2024 года было зафиксировано 37 поглощений в бенчмарке фонда, включая несколько активов фонда.
Фонд также может похвастаться достойной историей дивидендов, с 13 последовательными увеличениями ежегодных выплат и примечательной историей специальных дивидендов, в настоящее время обеспечивая доходность около 2,5 процента.
В настоящее время акции фонда торгуются со скидкой 8 процентов к их чистой стоимости активов, что представляет собой привлекательную возможность для инвесторов, стремящихся к диверсификации за пределами FTSE 100.
В заключение, Aberforth Smaller Companies Trust продолжает демонстрировать успешную историю в выявлении ценных акций Великобритании.
