Novo Nordisk, выдающаяся датская фармацевтическая компания, привлекает внимание как в развлекательном, так и в финансовом секторах благодаря успеху своих препаратов для управления весом, Вегови и Оземпик. С рыночной стоимостью 3.8 триллиона датских крон (примерно 570 миллиардов долларов) она занимает одно из ведущих мест среди компаний Европы.
Тем не менее, Novo Nordisk сталкивается с усиливающейся конкуренцией, регулированием и проблемами в цепочке поставок, что заставляет инвесторов задуматься: насколько устойчива ее рыночная доминация?
Достижения компании в значительной степени связаны с ее лекарства́ми, содержащими глюкагоноподобный пептид-1 (GLP-1), которые подавляют аппетит. Оземпик выполняет двойную функцию: он используется как инъекция для лечения диабета и снижения веса, в то время как Вегови сосредоточен исключительно на снижении веса.
С момента запуска Вегови в 2021 году, Novo Nordisk завоевала значительное присутствие на рынке, который, как ожидается, превысит 130 миллиардов долларов в год. Всего за пять лет продажи и операционная прибыль более чем удвоились. Примечательно, что Оземпик составил 27% от чистых продаж компании в финансовом году 2023.
Копенгагенская компания является примером операционной эффективности, с впечатляющей операционной маржей прибыли в 44%, доходом на вложенный капитал в 89% и устойчивым денежным потоком. Эта высокая прибыльность и надежная позиция на растущем рынке способствовали значительному росту акций Novo Nordisk, которые за последний год quadrupled в цене.
Тем не менее, растущий спрос привел к проблемам в цепочке поставок, что вынудило компанию ограничить доступность стартовых доз для обеспечения постоянных поставок для текущих пациентов. В ответ на эти вызовы Novo Nordisk обязалась вложить 6.8 миллиарда долларов для повышения своих производственных мощностей и ожидает завершения сделки на 11 миллиардов долларов по приобретению трех объектов, управляемых Catalent, к концу года.
Основная проблема для будущего Novo Nordisk заключается в возникающей конкуренции со стороны Eli Lilly, крупнейшей медицинской компании в мире по рыночной капитализации, которая представила свой собственный препарат для похудения, Zepbound, в Соединенных Штатах в прошлом декабре.
Обе фармацевтические гиганты участвуют в конкурентной ценовой борьбе. Недавние квартальные результаты Novo Nordisk не оправдали ожиданий, отчасти из-за стратегий снижения цен. Аналитики предупреждают, что эта тенденция к снижению цен может усугубиться с приходом на рынок новых препаратов для похудения. Важным событием, за которым стоит следить, является потенциальная оральная таблетка для похудения от Eli Lilly, которая может продаваться примерно на 25% дешевле текущих предложений, таких как Zepbound.
Novo Nordisk также сталкивается с регуляторными вызовами. На следующей неделе компания встретится с сенатором Берни Сандерсом, председателем Комитета Сената США по здравоохранению, образованию, труду и пенсиям, чтобы обсудить ценовое регулирование на препараты для диабета и похудения. Эта встреча является частью более широких усилий администрации Байдена по регуляции цен на фармацевтические препараты, уже введя лимиты на стоимость инсулина и лекарств от астмы.
На недавней конференции для инвесторов один из руководителей Novo Nordisk заявил, что существует «высокая вероятность», что Оземпик станет частью ценовых переговоров следующего года. Аналитики предполагают, что Вегови также может столкнуться с аналогичными соображениями по контролю цен, особенно если новый препарат Eli Lilly получит одобрение раньше.
Акции Novo Nordisk в настоящее время оцениваются в 37 раз больше прогнозируемой прибыли, что является дисконтом по сравнению с Eli Lilly, торгующимся по мультипликаторам 57. Однако это отражает разнообразные возможности роста Eli Lilly, включая разработки в области лечения рака груди. Учитывая этот контекст, оценка Novo Nordisk указывает на минимальный запас для ошибок в условиях неопределенной регуляторной среды, что делает это потенциально рискованным вложением для новичков.
Совет: Держать
Аргументация: Оценка предлагает ограниченное пространство для ошибок по мере нарастания конкуренции и регуляторного давления.
Широкие инвестиции в здравоохранение: Bellevue Healthcare Trust
Для тех, кто заинтересован в расширенном участии в секторе здравоохранения, стоит рассмотреть возможность инвестирования в Bellevue Healthcare Trust.
Этот фонд стоимостью 687 миллионов фунтов охватывает разнообразные инвестиции в здравоохранение, включая биотехнологии, страховые компании и фармацевтические ритейлеры. Его крупнейшая инвестиция — CareDx, специализирующаяся на поддержке трансплантации органов, составляющая 9% активов фонда на август. На втором месте Tandem Diabetes Care с долей 7.8% и Evolent Health с 7.3%.
Хотя инвестиции в новые компании в области здравоохранения несут в себе определенные риски, вознаграждение может быть значительным, как это продемонстрировали успехи разработчиков лекарств для похудения. Новые инвесторы могут захотеть воспользоваться опытом опытных управляющих в Bellevue Asset Management, имеющих научную основу.
Этот траст не подходит для консервативных инвесторов из-за своих концентрированных холдингов, которые могут достигать до 35, при этом более половины его активов находятся в малых и средних компаниях. Хотя он имеет целевой дивидендный доход в 3.5%, стратегический фокус Bellevue на меньших компаниях повлиял на его результаты в сравнении с бенчмарками, включая индекс MSCI World Healthcare.
С августа пяти лет назад до настоящего времени фонд достиг возврата на чистую стоимость активов в 60%, немного отставая от индекса 65%. Тем не менее, акции траста увеличились на 10% за последний год, благодаря ожиданиям снижения процентных ставок в США. Эта тенденция может благоприятствовать меньшим компаниям в портфеле Bellevue, позволяя им увеличить возможности для новых инвестиций.
Совет: Покупать
Аргументация: Стратегия с высоким риском и высокой наградой обращает внимание амбициозных инвесторов.
