Изумленные миллениалы по всему Великобритании спрашивают: «Что вообще такое братское лето?»
Больше, чем просто альбом поп-звезды Charli XCX, «брат» кажется быть настроением — позитивным, уверенным мобилизующим криком поколения Z. Он вдохновил танцы, моду и политиков и стал отличительной чертой лета. Согласно его создателю, «брат» — это девушка, которая, цитируя, «имеет нервный срыв, но вроде вечеринок через это… Немного волатильна».
Волатильность — это что-то, с чем недавно сталкиваются финансовые рынки, и эта интерпретация заставила меня задуматься над Великобританией: неужели экономика переживает своё собственное «братское лето»? Следуя за тем, что казалось бесконечным экономическим кризисом, недавние данные подтверждают, что мы, возможно, просто празднуем через это.
С моей точки зрения, существует четыре ключевых фактора для инвесторов в определении того, сможет ли Великобритания продлить своё братское лето на следующий сезон. Или, более точно, своё лето B.R.A.T.
Первая буква B: заимствование. Высокие уровни долга давно создают вызовы для правительства. В прошлом месяце заимствование достигло уровня в 3.1 миллиарда фунтов, самый высокий уровень за июль с 2021 года, при национальном долге более 90 процентов от валового внутреннего продукта (ВВП).
Это подчеркивает финансовые вызовы для программы Лейбористов. Балансировка этого долга при сохранении экономического оптимизма — это деликатный акт балансировки. Практически уверенно можно сказать, что канцлеру придется увеличить налоги в ближайшем будущем для финансирования инвестиций в общественные службы, особенно в недостаточно обслуживаемых областях.
Одним из значительных вопросов перед осенним бюджетом является, сможет ли Лейбористское правительство действительно стать ростовым правительством, или придется вернуться к мерам жесткости.
Следующая буква R: восстановление — или не восстановление. Прогноз роста кажется гораздо более светлым, чем многие изначально предсказывали. ВВП вырос на 0.6 процента между апрелем и июнем, уровень безработицы снизился до 4.2 процента, и последнее значение инфляции превысило ожидания рынка. Рост зарплат во втором квартале вырос на самой низкой годовой ставке за почти два года, уступая путь потенциальным снижениям процентных ставок от Банка Англии.
Беседы с инвесторами теперь фокусируются на том, индицирует ли это краткосрочный отскок или долгосрочный тренд. Повышение реальных зарплат должно увеличить покупательскую способность, хотя это частично будет скомпенсировано предыдущими повышениями ставок, влияющими на выплаты по ипотекам. Хотя о восстановлении можно говорить преувеличенно, полномасштабная рецессия теперь кажется маловероятной.
Третья буква A, привлекательность Великобритании, все более привлекательна по сравнению с другими европейскими рынками. Это контрастирует с Германией, где настроение инвесторов ухудшилось из-за ослабляющегося прогноза роста, малоприятной деятельности в сфере производства и ослабевающего рынка труда.
Оценки фондового рынка Великобритании дешевы по сравнению с историей и Германией. Кроме того, британские компании предлагают высокие дивиденды, что в некоторой степени смягчает опасения о стабильности восстановления.
Наши T — это турбулентность. Любые причины для того, чтобы британские рынки стали «немного волатильными», в основном будут исходить из зарубежных воздействий. Великобритания, будучи открытой экономикой, зависящей от мировой торговли и инвестиций, и с FTSE 100, где преобладают глобальные компании, должна справляться с более широким экономическим сокращением от трёх крупнейших экономик — Китая, Европы и, возможно, США.
Решения глобальных центральных банков также повлияют на путь процентной ставки Банка Англии, что может удивить рынок, особенно если Федеральная резервная система США выберет последовательное снижение ставок. Хотя колебания оценок технологических компаний США здесь не столь важны, они неизбежно повлияют на британский рынок, поскольку инвесторы принимают в расчёт перспективы крупнейшего сектора мира.
Инвесторы будут продолжать следить за турбулентностью в Великобритании, но мы предполагаем, что она будет менее бурной, чем на других рынках.
Мои размышления по экономическим данным могут показаться очень не-братскими. Если есть такое понятие, как братэкономика, оно может обозначать Биткоин, акции Reddit, пузыри искусственного интеллекта и технологические миллиардеры. Однако, по мере приближения конца лета, кажется, что вечеринка Великобритании только начинается.
Сима Шах — главный глобальный стратег в менеджменте активов Principal
