Пока ведущие центральные банкиры мира собираются на эксклюзивное, закрытое совещание в горах Гранд-Тетон штата Вайоминг, они сталкиваются с важным вопросом: Насколько далеко и насколько быстро следует снижать процентные ставки?
Лидеры центральных банков США, Великобритании и еврозоны примут участие в двухдневном симпозиуме в Джексон-Хоул на следующей неделе — ключном событии в календаре центрального банковского дела. Организованное Федеральным резервным банком Канзаса, региональным подразделением центрального банка США, собрание в Джексон-Хоуле служит площадкой для участников, переключающихся на более мягкую денежно-кредитную политику после двух лет агрессивных мер, направленных на сдерживание инфляции.
Основанная в 1982 году Полом Волкером, иконичным председателем ФРС, Джексон-Хоул стала ассоциироваться со значительными экономическими и изменениями в центральном банковском деле за последние три десятилетия. Выбор места его проведения на фоне любви Волкера к рыбной ловле добавляет оригинального очарования.
Симпозиум приобрел популярность в период финансового кризиса 2009 года, став площадкой для должностных лиц обсудить чрезвычайные меры для предотвращения глубокой экономической депрессии. Среди значимых моментов стоит выделить выступления Марио Драги, тогдашнего президента Европейского центрального банка, в 2014 году, первые речи о политике Джерома Пауэлла, председателя ФРС, в 2018 году, и Эндрю Бейли, главы Банка Англии, в 2020 году.
Несмотря на его важность для финансовых рынков, Джексон-Хоул поддерживает очень эксклюзивный список участников, которое обычно не превышает 130 человек. Включает он в себя глав банков, а также представителей со всего мира, в том числе ограниченное количество экономистов, академиков, журналистов и аналитиков рынка. Подробное расписание на два дня раскрывается всего за несколько часов до начала мероприятия, которое в этом году начинается в четверг.
Главное событие конференции этого года, названное “Переоценка эффективности и передачи денежно-кредитной политики,” — это традиционное утреннее обращение председателя Фед, единственное публичное трансляция мероприятия.
В выступлении Пауэлла предполагается ярко выразить контраст с прошлым годом, когда он сигнализировал, что процентные ставки останутся выше на более длительное время, чем предполагали рынки. За последние 14 месяцев фокус Фед начал сдвигаться из-за снижения базовой инфляции до 2,9%, самого низкого показателя с 2021 года.
Экономисты считают, что Пауэлл сосредоточится на перспективах рынка труда и заверит, что экономика не на грани рецессии, послав четкое сообщение о неосновательности значительного ослабления. Предполагается также, что Пауэлл выделит данные-зависимый подход Фед, с важными показателями инфляции и занятости, ожидающими анонсирования перед встречей 16 сентября.
В пятничный вечер инвесторы также будут внимательно изучать выступление Эндрю Бейли, главы Банка Англии, в связи с ниже ожидаемыми данными инфляции в этом месяце. Инфляция по услугам снизилась с 5,7% до 5,2% в июле ниже прогноза 5,6% Банка и значительного падения в этом году. Кроме того, неожиданное снижение уровня безработицы и рост на 0,6% второго квартала подчеркнули экономическую устойчивость Великобритании.
Комитет по денежно-кредитной политике голосовал с минимальным перевесом за снижение ставок в этом месяце, отметив его первое ослабление с 2020 года. В выступлении Бейли могут быть предоставлены выводы относительно ожиданий Банка более низкой инфляции, оправдывающей последующие снижения ставок, или же данные июля были лишь аномалией.
Трейдеры не ожидают еще одного снижения базовой ставки в Великобритании в следующем месяце, полагаясь лишь на два более низких показателя к концу года. Однако аналитики Capital Economics предсказывают, что инфляция будет последовательно опускаться ниже 2% цели Банка в следующем году, что потенциально приведет к более агрессивному смягчению.
Хотя центральные банкиры на Джексон-Хоул пока не могут заявить о победе над инфляцией, разные риски все еще угрожают перспективам инфляции, включая всплески цен на нефть и восстановление глобальных стоимостей перевозки.
Предстоящие президентские выборы в США, которые могут привести к введению инфляционной пошлинной режима под Дональдом Трампом, другое заботное обстоятельство для Фед. Напротив, центральные банкиры подвергаются критике за возможную задержку с снижением процентных ставок, о чем свидетельствует паника на рынке в этом месяце.
“Риски, с которыми сталкиваются центральные банки, в настоящее время не указывают в одном направлении,” отметил Джеймс Смит, экономист ING.
