Центробанк решил сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых: как это скажется на инфляции
Фото: Владимир ВЕЛЕНГУРИН.
В пятницу, 20 декабря, в Центробанке прошло очередное заседание совета директоров по денежно-кредитной политике. Решение было неожиданным. Большинство аналитиков предсказывало дальнейшее повышение – до 23% годовых. Но, видимо, на этот раз в ЦБ решили не «жестить». Тем не менее ставка все равно остается очень высокой. Каковы последствия данного решения? И есть ли альтернативные варианты? В этом давайте и разберемся.
ИНФЛЯЦИЯ УСКОРЯЕТСЯ. ПОЧЕМУ?
Начнем с последних данных Росстата. С начала года цены в России выросли на 9,14%. Только за вторую неделю декабря инфляция составила 0,35%. Даже несмотря на сезонный фактор (в декабре цены обычно растут быстрее), это очень много. Особенно при такой высокой ключевой ставке.
Основных драйверов несколько. Во-первых, продукты питания. Урожай в этом году во многих регионах не удался из-за природных факторов. А компенсировать поставки из-за рубежа теперь сложнее. Во-вторых, упал курс рубля. И хотя в ЦБ считают, что он незначительно влияет на темпы инфляции, подорожание доллара и юаня примерно на 15% внесло свой вклад. И в-третьих, резкий рост тарифов, акцизов и различных сборов с 1 января. Это стало отражаться уже в декабре. Продавцы и производители в таких случаях начинают поднимать цены заранее, чтобы сделать рост более плавным и незаметным для потребителей.
Фото: Денис ДОРФЕЕВ.
Первоначально в ЦБ считали, что в этом году смогут удержать инфляцию в пределах 4,5%. Но реальность оказалась вдвое хуже. Почему так произошло, в недавнем интервью KP.RU рассказал директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган.
ПОЧЕМУ ЦБ ТАКОЙ ЖЕСТКИЙ И НЕРЕГУЛИРУЕМЫЙ?
Объяснение простое. Надо сбить инфляционную спираль. Расходы бюджета большие. Денег в экономике много. Спрос высокий, а рост предложения не дотягивает. При этом есть ограничения в ресурсах. Не хватает кадров, оборудования, логистических мощностей. Все это выливается в опережающий рост цен. Если сверху этого добавить еще и кредитный канал, то будет хуже. Чем ниже будет ставка, тем больше людей и компаний захотят взять деньги в долг. Тогда в экономику выльется еще больше денег. Конкуренция за ограниченные ресурсы вырастет. И цены будут расти еще быстрее.
— Высокий уровень ставок – это ответ на перегрев спроса. И требуется более жесткая денежно-кредитная политика и более длительный период сохранения высоких ставок для охлаждения спроса и снижения инфляции. Иначе рост цен будет раскручиваться, — объясняет Андрей Ганган.
При этом, как и у любого лекарства, у высокой ключевой ставки есть побочные последствия. Их несколько. Во-первых, рост бюджетных расходов. Та же льготная ипотека (под 5 – 8% годовых) subsidируется из казны. И чем выше рыночная ставка, тем больше приходится компенсировать государству. Например, на следующий год в бюджете на субсидии по кредитам заложено 2,2 трлн рублей. Во-вторых, рост издержек бизнеса. У многих компаний есть кредиты, и они как правило выданы под плавающие ставки. Чем выше поднимается «ключ», тем больше приходится отдавать банкам.
Действия ЦБ вызывают разные реакции у экспертов. Кто-то выступает «за», а кто-то резко «против». KP.RU собрал мнения экономистов по поводу высокой ключевой ставки и спросил, что можно сделать в нынешних условиях, чтобы цены не росли, а экономика развивалась.
ПРОТИВ ВЫСОКОЙ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Борис Копейкина — главный экономист Института экономики роста им. П.А.Столыпина: «Единственный выход – наращивать производство внутри страны»
— Причины роста цен у нас в значительной степени немонтированы. Расчеты и логистика из-за внешних ограничений становятся дорожать. Демография ограничивает предложение труда в экономике. Растут регулируемые тарифы. Кроме того, в последние недели добавилось заметное ослабление и повышенная волатильность рубля. Из-за чего дополнительно дорожает импорт. То есть единственный выход наращивать внутреннее производство товаров и услуг. Главные факторы – это низкая инфляция и устойчивый курс рубля.
Вот что предлагают экономисты в качестве альтернативы жесткой денежно-кредитной политики:
Борис Копейкин: «Более сбалансированный бюджет и рост налогов»
— Конечно, есть и другие варианты борьбы с инфляцией. Один из них – регулирование цен. Но это как раз тот случай, когда лекарство значительно хуже самой болезни. Дефицит и очереди конца 80-х, наверняка, помнят многие читатели. Второй способ – увеличивать реальное производство за счет инвестиций, обеспечивая повышенный спрос товарной массы, — тоже на грани фантастики. Для этого требуется длительное время и значительные ресурсы, инфляция растет уже сегодня, и при этом ее высокий уровень сам по себе негативно влияет на частные инвестиции. Наиболее эффективным способом снижения инфляции было бы проведение сккординированной денежно-кредитной и бюджетной политики, когда усилия центрального банка были бы поддержаны более консервативной политикой правительства – замедлением роста бюджетных расходов и ростом налогов. Более сбалансированный бюджет 2025 года – это небольшой, но верный шаг в этом направлении.
Борис Копейкин: «Меры поддержки инвестиций»
— Чтобы сохранить темпы и избежать остановки экономического роста денежно-кредитную политику пора смягчить. А кроме удешевления кредитов, необходимо расширение действии мер поддержки инвестиций. Также необходимо повышенное внимание к вопросам технологического и инфраструктурного развития, дальнейшее снижение барьеров и стимулирование инвестиционного импорта, и поддержка профессиональной переподготовки и трудовой мобильности. А также максимальная поддержка частной инициативы, включая уважение к правам собственности.
Оксана Дмитриева — депутат Госдумы, доктор экономических наук: «Повышение ключевой ставки – это яд»
— Повышение ключевой ставки существенно выше инфляции является не лекарством, а ядом, имеющим только побочные последствия: замедление инвестиционной активности, прерывание инерции экономического роста; кризис неплатежей, который будет распространятся по технологической цепочке, невозврат кредитов и т.д. Высокая ключевая ставка делает кредит как источник инвестиций недоступным. У нас и так в стране для кредита в инвестициях основная капитальная на крайне низком уровне — менее 10%. Доля среднестатистической системы – выше. Во-вторых, высокая ключевая ставка, а вслед за ней и ставки по депозитам, дестимулируют вложения средства в любые отрасли. В-третьих, при такой ключевой ставке и ставках по депозитам нет никаких стимулов для вложения средств через фондовый рынок.
ЗА ВЫСОКУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Валерий Черноокий, профессор Российского экономического лицея: «Больше денег не значит больше выпуска»
— Если бы Центральный банк не стал реагировать на инфляцию и даже понизил бы ключевую ставку, то инфляция разогналась бы еще быстрее. Российская экономика сегодня перегрета – высокий спрос, подогреваемый государственным бюджетом, не находит достаточно трудовых и инвестиционных ресурсов, чтобы отразиться в дополнительном росте производства и выливается в рост цен. Больше денег совсем не означает больше выпуска (той или иной продукции. – Ред.). А высокая инфляция не только обесценивает сбережения и покупательную способность зарплат и пенсий, но и пагубно влияет на работу экономики. Становится сложно что-то планировать на годы и десятилетия. Высокая инфляция создает шум, затрудняющий компаниям улавливать рыночные ценовые сигналы о том, где стоит производить больше, а где, наоборот, товар никому не нужен и имеет смысл сократить производство.
Игорь Сафаров, ведущий эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ: «Это как химотерапия при онкологических заболеваниях»
— На наш взгляд, текущую денежно-кредитную политику в России в определенном смысле можно сравнить с химиотерапией при онкологических заболеваниях. Безусловно, та и другая имеют ощутимые побочные эффекты, однако целью обеих является прекращение дальнейшего распространения опухоли (инфляции), поскольку в случае промедлений под угрозу может быть поставлена жизнь пациента (экономики), а последнее лечение может потребовать гораздо более суровых мер. Тем не менее, исходя из международного опыта (Турция, Аргентина, США после ковида. – Ред.), мы знаем, что альтернативные издержки в случае промедлений или отказа от борьбы с инфляцией будут несопоставимо выше. Промедления или неадекватная реакция на ускорение роста цен в самом начале приводит к значительному росту инфляции, бороться с которой в конечном итоге приходится гораздо более суровыми мерами. Чем выше ключевая ставка, тем больше в экономике идёт деформированный рост бюджетных расходов и рост налогов. Более сбалансированный бюджет 2025 года — это небольшой, но верный шаг в этом направлении.
Борис Копейкин: «Меры поддержки инвестиций»
— Чтобы сохранить темпы и избежать остановки экономического роста денежно-кредитную политику пора смягчить. А кроме удешевления кредитов, необходимо расширение действии мер поддержки инвестиций. Также необходимо повышенное внимание к вопросам технологического и инфраструктурного развития, дальнейшее снижение барьеров и стимулирование инвестиционного импорта, и поддержка профессиональной переподготовки и трудовой мобильности. А также максимальная поддержка частной инициативы, включая уважение к правам собственности.
Что касается ставки в банках, в основном она составляет 22 — 23% годовых по депозитам, 29 — 30% по ипотеке (без учета льготных программ), 32 — 33% по кредитам наличными.
Дата публикации: Центробанк неожиданно не стал повышать ключевую ставку: что означает это решение и как отразится на курсе валют.
