Объявление Банка Англии на прошлой неделе привлекло внимание в первую очередь благодаря голосованию 8-1 за сохранение процентной ставки на уровне 5 процентов. Однако важным решением, которое осталось в тени, стал план ускорить сокращение продаж облигаций инвесторам. Эта мера, известная как количественное ужесточение, приведет к уменьшению баланса Банка еще на 100 миллиардов фунтов стерлингов в следующем году.
Количество облигаций, находящихся в распоряжении Банка, имеет решающее значение для оценки адекватных уровней процентных ставок в экономике, а также для налоговых и расходных стратегий канцлера в преддверии предстоящего бюджета Лейбористской партии. Продажа облигаций, как правило, снижает их цены, что потенциально может привести к большему количеству сокращений процентных ставок, чем ожидалось изначально.
По мере того как Банк продолжает продавать эти облигации, которые были изначально приобретены для поддержки экономики во время финансового кризиса 2008 года, после Брексита в 2016 году и вновь в период пандемии COVID-19, он несет значительные убытки, которые в конечном итоге ложатся на плечи Казначейства. Оценки предполагают, что эти убытки могут достичь 100 миллиардов фунтов стерлингов за следующие десять лет. Такие убытки затмевают любые фискальные преимущества, полученные от уменьшения зимних субсидий на топливо или корректировки НДС для частных школ. Тем не менее, сокращение объема продаж облигаций (с 48 миллиардов фунтов стерлингов в прошлом году до 13 миллиардов в этом) может дать некоторую гибкость для Рэйчел Ривз в отношении фискальных стратегий.
С момента получения независимости в первые годы правления Лейбористской партии в 1997 году Банк достиг значительных успехов в повышении прозрачности, отказываясь от секретных практик, характерных для традиционного центрального банкинга. Инициативы, такие как публикация протоколов заседаний, анализ инфляции, блоги и запланированные решения, свидетельствуют о положительных изменениях.
Тем не менее, остается значительное пространство для улучшения. Необходимо провести всесторонний обзор программы покупки облигаций, инициированной в 2009 году, чтобы оценить, перевесили ли выгоды от стабилизации экономики значительные понесенные расходы.
В настоящее время пресс-конференции по вопросам монетарной политики проводятся ежеквартально, на которых присутствуют только губернатор и два заместителя, а главный экономист отсутствует. Эти сессии следует расширить, включив всех членов комитета по монетарной политике (MPC) после каждого заседания для учета разнообразных точек зрения и предоставления площадки для различных мнений.
Более того, MPC должен улучшить свою коммуникацию относительно ожидаемых траекторий процентных ставок, так как многие по-прежнему ошибочно полагают, что ставки вернутся к 0,5 процента к окончанию текущего экономического цикла.
Джагит Чадха является директором Национального института экономических и социальных исследований.
