Инвестирование в развивающиеся рынки без учета Китая похоже на выпечку хлеба без дрожжей; это значимый выбор, который может привести к неопределенным результатам.
Несколько управляющих фондов, включая Abrdn с обновленным фондом устойчивых акций развивающихся рынков, теперь сосредоточены на развивающихся рынках, исключая значительное влияние Китая. Что стало причиной этого изменения?
Исторически развивающиеся рынки процветали благодаря быстро растущим экономикам, подстегиваемым молодой демографией и увеличивающимся средним классом. Несмотря на то, что Китай сыграл важную роль в этом росте, такие страны, как Индия и Южная Корея, становятся все более актуальными.
Два десятилетия назад китайские компании составляли примерно 5% индекса MSCI развивающихся рынков. Благодаря масштабному росту эта цифра возросла до примерно 25% сегодня, где почти половина из 1,328 компаний индекса являются китайскими.
Тем не менее, большая представленность не всегда означает лучшую производительность. За последний год индекс вырос на 21%, а за пять лет — на 5%. В настоящее время Китай составляет 24%, Индия — 20%, Тайвань — 19%, а Корея — 12%.
Индекс MSCI развивающихся рынков, который исключает Китай, перенаправляет инвестиции внутри того же региона, но не включает китайские акции. Этот индекс показывает Индию как ведущую страну с 26%, за ней следует Тайвань с 25%, Корея с 15% и Бразилия с 6%. За последний год этот индекс увеличился на 27%, а за пять лет — на 9%.
Результаты Индии поддерживаются ее молодой населением и государственными реформами, что делает ее третьим по величине потребительским рынком в мире, после США и Китая. Страна также остается популярным направлением для компаний, стремящихся аутсорсить IT, благодаря доступной, но квалифицированной англоговорящей рабочей силе.
С другой стороны, Тайвань и Корея гордятся некоторыми из ведущих технологических компаний мира. Taiwan Semiconductor является ключевым поставщиком для таких компаний, как Apple, в то время как Samsung продолжает доминировать в глобальной электронной сфере.
Учитывая недостаточную производительность, неопределенные экономические прогнозы и проблемы с управлением, вполне понятно, что некоторые инвесторы предпочитают обходить Китай, особенно когда соседние страны выглядят более привлекательными.
Эта тенденция не является совершенно новой. Например, Япония часто исключается из более широких фондов, ориентированных на Азию, из-за своей экономической зрелости, что часто выделяет ее среди региональных аналогов.
Можно утверждать, что страна с ВВП в 4 триллиона долларов бросает вызов традиционному определению развивающегося рынка. Однако эта точка зрения может распространяться и на другие развивающиеся экономики, где связь между такими странами, как Южноафриканская Республика, Бразилия и Тайвань, является непрочной, особенно учитывая их общее положение как неразвивающихся.
У инвесторов также есть причины исключать Китай из своих стратегий на развивающихся рынках. Нарастающие торговые напряжения между США и Китаем, усугубленные угрозами увеличения тарифов, добавляют к этим опасениям. Кроме того, неопределенности относительно возможных действий Китая в отношении Тайваня, вместе с проблемами на рынке недвижимости, стареющим населением и растущей молодежной безработицей в 19%, делают Китай менее привлекательным. Многие транснациональные компании также переносят свои производства ближе к своим базам.
Тем не менее, полное исключение Китая из инвестиционной стратегии — это серьезное решение. Страна по-прежнему составляет около 19% мирового ВВП и 16% всех публично торгуемых компаний.
Существуют также позитивные показатели; экономический рост в начале года превзошел ожидания, и недавние меры правительства привели к внедрению мощного стимулирующего пакета, направленного на дальнейший рост.
Инвесторы, ищущие возможности на развивающихся рынках, имеют разнообразные варианты. Простым решением остается инвестирование в широкий индекс, который включает Китай через индексный фонд или фонд, ориентированный на Азию.
В качестве альтернативы, можно выбрать фонд, который исключает Китай наряду со специализированным фондом, сосредоточенным на Китае, тем самым обеспечивая больший контроль над своими инвестициями.
Другой подход заключается в делегировании инвестиционных решений профессионалам. Например, фонд Jupiter Asian Income имеет мандат на инвестирование в Китай, но его управляющий, Джейсон Пидкок, в настоящее время не имеет там вложений, возможно, ожидая более подходящего момента.
Моя собственная доля в Китае ограничена и составляет 7% в инвестиционном трасте Pacific Assets. Это кажется мне достаточным, учитывая, что Китай остаётся второй по величине экономикой с такими значительными компаниями, как Alibaba, Tencent и Ping An. Полное игнорирование этой страны может оказаться не самым мудрым стратегическим решением.
