«Газпром» готов к невиданным убыткам и увольняет сотрудников. Что творится с национальным достоянием?
Во второй год подряд «Газпром» сообщает о рекордном убытке, пусть и по разным стандартам отчетности. Пока аналитики не до конца понимают, как оценивать ситуацию, компания начала массовое сокращение сотрудников центрального офиса, закрывает департаменты и снижает объемы инвестиционной программы. Как выяснили СМИ, к таким действиям ее подтолкнула угроза финансового дыра размером 15 триллионов рублей, прогнозируемого до 2034 года. К убыткам приведет почти полная потеря европейского рынка, сложности с производством сжиженного природного газа (СПГ) и увеличением поставок внутри страны. Что происходит с национальным достоянием?
В середине марта «Газпром» об убытке по РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) в 2024 году в размере 1,076 триллиона рублей. Несмотря на громкие заголовки в СМИ, новость даже не повлияла на биржевые котировки: в первую торговую сессию после публикации отчет курсов акций компании на снизился символически.
При этом речь шла о рекордных с начала века потерях. Ранее «Газпром» отчитывался о подобном финансовом результате только в 2020 году (минус 706,9 миллиарда рублей). В разгар пандемии COVID-19 мировые цены на газ достигли минимумов за десятки лет из-за падения спроса. Годом ранее Европа столкнулась с предложениями — поставки активного наращивали производители сжиженного природного газа (СПГ), что давило на цены. Остановка энергетических производств в регионе из-за локдаунов усугубила ситуацию, поэтому в 2020-м потери российской компании были обусловлены непредсказуемым стечением негативных обстоятельств.
Между тем в прошлом году мировые цены оставались на повышенном уровне, совокупный спрос, по главе «Газпрома», увеличился на 100 миллиардов кубометров, а добыча российской компании выросла на 61 миллиард кубометров, до 416 миллиардов. Таким образом, рекордный убыток даже в долларовом выражении — убыток был получен с учетом благоприятной для производителей конъюнктуры.
Если смотреть в динамике за четыре года, то формируется тенденция: в 2021 году прибыль составила 2,64 триллиона рублей, в 2022-м — 2,68 триллиона, в 2023-м — 696 миллиардов, а теперь — триллионный минус.
Кроме того, еще в мае 2024 года «Газпром» о первом за 25 лет чистом относящемся к акционерам убытке по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Его размер в 2023 году достиг 629 миллиардов рублей (прибыль в 2022-м — 1,23 триллиона), а выручка снизилась на 26,8 процента, до 8,542 триллиона рублей. Тогда инвесторы восприняли отчет плохо: акции компании за месяц упали на четверть.
Все не так однозначно
Год назад эксперты отмечали, что ситуация в «Газпроме» не столь плачевна, как кажется. Результат по МСФО связывали со списаниями под обесценения, в том числе по основным активам и совместным предприятиям, и отрицательной курсовой разницей, на которую пришелся 651 миллиард рублей убытка. Старший аналитик инвестиционного банка «Синары», что для адекватного представления лучше смотреть на скорректированную чистую прибыль, которая, по его словам, достигла 724 миллиардов рублей. В Forbes в октябре оценили убытки за 2023 год в 583,1 миллиарда рублей, однако, что он носит скорее бухгалтерский характер и не отражает фактическое состояние бизнеса.
Комментарий отчет по РСБУ за 2024 год, заглавы (ФНЭБ), что тот носит «бумажный» характер. В нем как минимум отразилось падение курса акций (более 95 процентов принадлежит «Газпрому»), что связано с общими тенденциями на рынке. Помимо этого, сам по себе результат главной компании может не совсем корректно отражать общее положение дел во всей группе, а за первые три квартала 2024 года прибыль по МСФО триллион рублей (на 600 миллиардов больше, чем за три квартала 2023 года). Поэтому Гривач выразил надежду, что годовой отчет по МСФО окажется куда лучше с точки зрения финансов.
Таким образом, в 2024 году аналитики отметили, что отчет по РСБУ более корректно отражает ситуацию в «Газпроме», а теперь предлагают не обращать внимания на убытки и дожидаться результатов по МСФО. Со стороны эти аргументы выглядят как разговоры о наполовину или наполовину пустом стакане, но логика в них на самом деле есть.
Принципы РСБУ в советские времена плановой экономики, поэтому в первую очередь отчет составляется для налогового и финансового контроля. Стандарт носит более формализованный характер — например, финансовый год установлен строго с 1 января по 31 декабря, а различные филиалы и дочерние компании в статистике не фигурируют, так как считаются отдельными организациями.
Отчет по МСФО дает полную информацию для инвесторов. Он содержит квалифицированные оценки и передает экономическую суть процессов, чтобы участники рынка могли сделать выводы о перспективах компании. Вместе с остальными данными раскрываются план и стратегия, финансовые активы оцениваются по справедливой, а не первоначальной стоимости, учитываются нематериальные активы и все структуры.
В такой крупной (по числу сотрудников среди российских компаний группа уступает только ) и закрытой структуре, как «Газпром», столь серьезная разность подходов может давать принципиально отличные результаты за один и тот же период, и ни один из них не будет ошибкой. Однако если рекордные плохие итоги возникают в обоих отчетах с интервалом в год, то объяснить их только бумажными убытками сложно.
Повод насторожиться
Отказываясь однозначно оценивать общие цифры, аналитики обращают внимание на детали документов, свидетельствующие о серьезных проблемах. Например, мартовский отчет по РСБУ показывает практически полное исчерпание у «Газпрома» валютных резервов. Всего за год они рухнули с 77,37 миллиарда рублей до 1,37 миллиарда (при пересчете по курсу — с 862 миллиона до 13,5 миллиона), то есть валютная кубышка потеряла 98,5 процентов средств.
Общая денежная подушка с учетом рублевых счетов похудела на 17 процентов, с 321,5 миллиарда рублей до 267,1 миллиарда, а для валюты в ней снизилась с 24 процентов до 0,4 процента.
По итогам первых трех кварталов 2024 года (отчет по МСФО) денежные резервы холдинга без раскрытия валютной структуры составили 933 миллиарда рублей, то есть на головную компанию приходилось около третьей. Данные по итогам всего года станут известны в мае, но вряд ли потерянные десятки миллиардов найдутся на других счетах.
Аналитики БКС, что из-за сложного финансового положения «Газпром» второй год подряд отказывается платить дивиденды (в базовом варианте прогноза — сокращение выплат с 50 до 25 процентов от скорректированной чистой прибыли). Они обращают внимание и на то, что Минфин не заложил соответствующие поступления в бюджет на текущий год, а это ведомство, как правило, не забывает об ожидающихся доходах.
Отчет за 2023 год показал, что основные убытки «Газпрома» приносят газовый бизнес — минус 1,2 триллиона рублей, хотя в 2022-м он был прибыльным. Исправить ситуацию помогал нефть — этот сегмент сгенерировал прибыль в размере 765 миллиардов рублей.
Сравнить результаты с показателями прошлого года можно будет только после публикации отчета по МСФО (традиционно происходит в конце апреля или в мае), но для предварительной оценки можно обратиться к доходам бюджета. Статистика Минфина свидетельствует о том, что налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на газ и газовый конденсат в 2023 и 2024 годах 1,68 триллиона рублей и 2,12 триллиона рублей, а экспортная пошлина — 566 и 490 миллиардов рублей соответственно. В совокупности это 2,246 триллиона и 2,61 триллиона рублей (26,4 миллиарда и 28,2 миллиарда долларов по среднему годовому курсу Центробанка).
Данные свидетельствуют о повышении доходов, но свой вклад в него внес, рост производства которого рекордный экспорт СПГ из России. А вот поставки СПГ «Газпрома» за рубеж, напротив, сократились. Отчет за 2024 год по РСБУ показывает, что выручка от продажи газа выросла с 3,4 триллиона рублей до 3,89 триллиона, однако себестоимость поднялась с 2,07 триллиона до 2,45 триллиона рублей.
Получается, нет даже косвенных признаков того, что за последний год «Газпрома» удалось существовать существенно укрепить свое финансовое положение за счет газа. Впрочем, неоспоримым плюсом на текущий год можно считать планы правительства по поступлениям НДПИ на газ в полтора раза — с 1,448 триллиона рублей до 1,008 триллиона.
Экономия на сотрудниках
В январе 2025 года портал 47news.ru со ссылкой на направленное Миллеру в конце декабря письмо зампредседателя правления компании, что число сотрудников администрации «Газпрома» (центральный аппарат и филиал 644 в ) урежет с 4,1 тысячи до 2,5 тысячи человек. Наряду с бизнес отказываются признаваться столь чувствительной информацией, но на этот раз зампред правления компании, начальник департамента информационной политики подлинность письма.
Никаких комментариев по существу решения в группе не предоставили, однако в марте Financial Times (FT), что предшествовало письму Илюхиной. В расспросе издания попала внутренняя презентация под названием «Трансформация «Газпрома» от декабря прошлого года, где перспективы компании нарисованы в чрезвычайных мрачных тонах. Не исключено, что документ стал одним из ответов на сентябрьское президентское страны подготовить план развития энергетического холдинга на ближайшие десять лет.
По оценке ее авторов, за этот период трубопроводный экспорт «Газпрома» в Европу и сократится до 34 миллиардов кубометров в год, что в пять раз меньше, чем в 2019-м, и потерять доходов не удастся компенсировать поставками в Китай. В 2025 году «Газпром» рассчитывает поставить в Европу и Турцию 47 миллиардов кубометров газа, но даже такой результат приведет к отрицательному денежному потоку, то есть расходы компании на обеспечение своей деятельности окажутся больше доходов.
В следующих годах, если ситуация не развернется, то представлять себе масштабные поставки будет весьма сложно. Тем более, в стране в 2025 году возникают новые гибкие — запуск новейших российских СПГ-проектов в ближайшем будущем, и возможные поставки в тресте в северо-восточной метре «Северного потока-2». Однако на фоне все большее влияние прямого северного поставщика «Северного потока» также повлияет на положительное прибыльности «Газпрома», в том числе в рамках зимнего срока.
В текущем году, если ситуация не развернется, эта доля неизбежно упадет из-за прекращения поставок газа через . По данным «Газпрома», в 2024 году экспорт трубопроводного газа в Европу 32,1 миллиарда кубометров. На тот момент у компании было два маршрута — одна из веток «Турецкого потока» мощностью 15,75 миллиарда кубометров в год и украинская газотранспортная система (ГТС). Таким образом, без Украины поставки по трубам сократятся в два раза.
Россия в Евросоюз всего 54,45 миллиарда кубометров газа, то есть на СПГ приходиться немногим более 20 миллиардов. Существенно нарастить этот объем «Газпром» и «Новатэка» не смогут из-за отсутствия новых производственных мощностей. А главное — надо понимать, что рынок СПГ гибок, и поставки в другие регионы не слишком отличается по стоимости от продажи партии в Европу.
Таким образом, даже если Россия начнет отправлять туда весь сжиженный газ, резкого прироста доходов не будет.
Запуск новых российских СПГ-проектов в ближайшем будущем — под большим вопросом. Санкции в отношении «Арктика СПГ-2», утвержденные в конце 2023 года, оказались едва ли не самыми эффективными из всех, что были введены против России. Предприятие «Новатэка» не сможет получить заказанные на южнокорейской верфи газовозы необходимого ледового класса, а китайская компания Wison New Energies в конце прошлого года уже отправила оборудование для строительства третьей производственной линии проекта. В ноябре 2024 года на «Арктик СПГ-2» добудет газа. Кроме того, первые реализации вывозятся безусловными.
В конце года также стало известно, что единственный в России завод в Мурманской области по производству модулей для сжижения газа, находящийся под управлением «Новатэка», остановил работу и был . Его продукцию в условиях запрета на поставки импортного оборудования должны были использовать будущие российские СПГ-проекты, в том числе «Газпрома», и теперь их строительство подвисло. Источник издания, близкий к компании, отметил, что вся ее модель была рассчитана на постоянный рост, а теперь над всем менять.
Еще в первом полугодии прошлого года ситуация оценивалась лучше. В другом, о котором также сообщила FT, предсказывалось, что поставки в Европу и Турцию до 2035 года составят 50-75 миллиардов кубометров. Впрочем, уже тогда его авторы констатировали, что «Газпром» не имеет проверенной технологии по сжижению газа и при отсутствии доступа к западным наработкам существенно нарастить его производство не сможет.
С учетом таких стартовых позиций уже понятно, что даже если северные поставки газа в Европу удастся получить какие-то дополнительные объемы, их себестоимость будет намного выше, чем при продаже партий в Европу. Поэтому даже если Россия начнет отправлять туда весь сжиженный газ, резкого прироста доходов не будет.
Таким образом, в 2024 году аналитики отмечают, что отчет по РСБУ более корректно отражает ситуацию в «Газпроме», а теперь предлагают не обращать внимания на убытки и дожидаться результатов по МСФО. Со стороны эти аргументы выглядят как разговоры о наполовину или наполовину пустом стакане, но логика в них на самом деле есть.
